Les fonctions d'un système financier et des dettes

L'entreprise peut rembourser ses dettes?

La meilleure façon de répondre à cette question simple et fondamentale est de prendre plan d'affaires de l'entreprise et des projets futurs états de flux de trésorerie. Ces déclarations vous montrer si l'entreprise génère suffisamment de trésorerie liés aux activités d'exploitation tels que, après le financement de ses dépenses en capital, il a suffisamment de surplus pour s'acquitter de ses obligations de remboursement de la dette, sans demander aux actionnaires d'atteindre dans leurs poches. Si la société doit en effet solliciter des capitaux propres supplémentaires, vous devez évaluer l'appétit du marché pour une telle augmentation de capital. Cela dépendra de l'identité des actionnaires actuels. Une entreprise avec un actionnaire de référence aura un temps plus facile que celui dont les actions sont largement répandues. Elle dépendra aussi de la valeur des capitaux propres (si elle est proche de zéro, peut-être seulement un vautour Fund1 seront intéressés). Naturellement, cela suppose que vous avez accès au plan d'affaires de la compagnie, ou que vous pouvez construire vos propres à partir de scénarios la croissance des affaires, les marges, les changements dans le fonds de roulement et au niveau probable des dépenses en capital.

Les analystes ont dans l'intervalle, a adopté une''rapide et sale''façon d'apprécier la capacité de l'entreprise à rembourser sa dette: le ratio d'endettement net sur EBITDA.2 Cette mesure très empirique est néanmoins jugé utile, parce que le BAIIA est très proche aux flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation, donner ou prendre des variations d'impôt sur le capital et le revenu. Une valeur de 4 est considéré comme un niveau critique en dessous duquel l'entreprise doit généralement être en mesure de respecter ses obligations de remboursement.

Si nous étions de trop simplifier, nous dirons qu'une valeur de 3 signifie que la dette pourrait être remboursé en 3 ans à condition que l'entreprise mis fin à toutes les dépenses en capital et ils ne payaient pas d'impôt sur le revenu des sociétés au cours de cette période. Bien sûr, personne ne demanderait à l'entreprise de rembourser la totalité de sa dette en l'espace de 3 ans, mais l'idée est que si elle avait dû, elle pouvait. A l'inverse, bancaires et autres emprunts financière égale à plus de 4 fois l'EBITDA est considérés comme une charge lourde dette, et donne lieu à des doutes sérieux quant à la capacité de l'entreprise à respecter ses engagements de remboursements comme prévu. Lorsque la valeur du ratio est supérieur à 5 ou 6, la dette devient''à haut rendement'', l'euphémisme politiquement correct pour''junk bonds''.

Les banquiers ne sont plus disposées à prêter de l'argent à des secteurs avec des flux de trésorerie stables et hautement prévisibles (alimentation au détail, des services publics, ouvrages de référence, etc), même sur la base de l'endettement net / EBITDA élevé pour que d'autres où les flux de trésorerie sont plus volatiles (médias capitaux, des biens, etc.)

Les fonctions d'un système financier

Le travail d'un système financier consiste à créer efficacement des liquidités financières pour les projets d'investissements qui promettent la plus haute rentabilité et que de maximiser l'utilité collective.

Cependant, contrairement à d'autres types de marchés, d'un système financier ne fait pas que réaliser une paix juste équilibre entre l'offre et la demande. Un système financier qui permet aux investisseurs de convertir les recettes courantes dans la consommation future. Il fournit également les ressources actuelles pour les emprunteurs, au prix de dépenses futures réduites. Plus précisément, nous avons trois définitions de l'efficience:

l'efficience informationnelle renvoie à la capacité d'un marché pour refléter pleinement et rapidement de nouvelles informations pertinentes;
l'efficience allocative implique que les marchés de canaliser les ressources vers les emplois les plus productifs;
concerne l'efficacité opérationnelle de la propriété des marchés de fonctionner avec des coûts d'exploitation minimes.

Robert Merton et Zvi Bodie (2000) ont isolé six fonctions essentielles d'un système financier:

1. Un système financier fournit des moyens de paiement pour faciliter les transactions. Chèques, cartes de débit et de crédit, les transferts électroniques, etc sont autant de moyens de paiement que les individus peuvent utiliser pour faciliter l'acquisition de biens et de services. Imaginez si tout ne peut être payée avec factures et pièces de monnaie!

2. Un système financier fournit un moyen de rassembler des fonds pour le financement de grands projets indivisible. Un système financier est également un mécanisme permettant de subdiviser le capital d'une société afin que les investisseurs peuvent diversifier leurs investissements. Si les propriétaires de l'usine a dû compter uniquement sur leurs propres économies, ils seraient très bientôt à court de fonds à investir. En effet, sans le soutien d'un système financier's, Nestlé et British Telecom ne serait pas. Le système permet à l'entrepreneur d'avoir accès à l'épargne de millions d'individus, de diversifier et d'élargir ainsi ses sources de financement. En retour, l'entrepreneur est censé atteindre un certain niveau de performance. Revenons à l'exemple d'une usine: si vous étiez à investir dans l'aciérie de votre voisin, vous pourriez avoir du mal à obtenir votre argent si vous devez tout d'un coup en ont besoin. Un système financier qui permet aux investisseurs de détenir leurs actifs dans une forme beaucoup plus liquide: les actions, les comptes bancaires, etc

3. Un système financier qui distribue les ressources financières à travers le temps et l'espace, ainsi qu'entre les différents secteurs de l'économie. Le système financier permet au capital d'être affecté dans une myriade de façons. Par exemple, les jeunes couples mariés peuvent emprunter pour acheter une maison ou les personnes approchant de la retraite peut mettre à compenser les diminutions futures des revenus. Même un pays en développement peuvent obtenir des ressources pour financer le développement. Et quand un pays industrialisé génère des économies plus qu'il ne peut absorber, il investit les excédents par des systèmes financiers. De cette façon,''vieilles économies''utiliser leurs ressources excédentaires pour financer de nouvelles économies''''.

4. Un système financier fournit des outils pour gérer les risques. Il est particulièrement risqué pour un particulier d'investir la totalité de ses fonds dans une seule société, parce que si l'entreprise fait faillite, il perd tout. En créant des instruments d'épargne collective, comme les fonds communs de placement, courtiers et autres intermédiaires permettent aux individus de réduire leur risque en diversifiant leur exposition. De même, une entreprise de pools d'assurance du risque de millions de personnes et leur assure contre les risques qu'ils ne le seraient pas en mesure d'assumer individuellement.

5. Un système financier fournit des informations à un coût très faible. Cela facilite la prise de décision. Cours des valeurs mobilières et les taux d'intérêt constituent des informations utilisées par les particuliers dans leurs décisions sur la façon de consommer, enregistrer ou diviser leurs fonds entre les différents actifs. Mais la recherche et l'analyse des informations disponibles sur la situation financière de l'emprunteur est fastidieux, coûteux et généralement au-delà de la portée du profane. Pourtant, quand une institution financière fait ce travail au nom de milliers d'investisseurs, le coût est considérablement réduit. Malheureusement, cela ne signifie pas que les systèmes financiers pèsent toujours des informations parfaitement. Par exemple, le comportement grégaire se produit lorsque les investisseurs se déplacer en pack-like formations et prendre des décisions en suivant ce que chacun fait ailleurs dans le marché. Phénomène ne peut rendre le coût d'un actif s'écarter de sa valeur fondamentale. C'est précisément ce qui s'est passé avec les actions Internet à la fin 1999 et début 2000.

6. Un système financier fournit les moyens de réduire les conflits entre les parties à un contrat. Les parties contractantes qui ont souvent des difficultés de suivi de l'autre comportement. Parfois, les conflits surgissent parce que chaque parti a des quantités d'informations différentes et divergentes des liens contractuels. Par exemple, un investisseur donne de l'argent à un gestionnaire de fonds dans l'espoir qu'il va gérer les fonds dans le meilleur intérêt de l'investisseur (et non le gestionnaire!) Si le gestionnaire du fonds ne respecte pas sa part du marché, le marché perd confiance en lui. Typiquement, la conséquence d'un tel comportement, c'est qu'il sera remplacé par un gestionnaire plus consciencieux.

La relation entre les banques et les entreprises

L'intermédiation bancaire est effectué en premier lieu par les banques commerciales. Les banques commerciales servent d'intermédiaires entre ceux qui ont des fonds excédentaires, et ceux qui nécessitent un financement. Les banques de collecter les ressources de l'ancienne capitale et de prêter à ces derniers. Sur la base de la solidité de leur bilan, les banques commerciales prêtent à un large éventail d'emprunteurs et, en particulier, pour les entreprises. Les banques d'assumer les risques liés à ces prêts, par conséquent, leur situation financière doit être suffisamment robuste pour résister à des pertes potentielles. Cependant, le plus grand portefeuille de la banque est élevé, moins le risque - une fois de plus merci à la loi des grands nombres. Après tout, non chaque entreprise est susceptible de faire faillite en même temps!

Banque commerciale est une activité extrêmement concurrentielle. Après prise en compte du coût du risque, les marges bénéficiaires sont très minces. Les prêts bancaires sont un peu plus des produits standard, par conséquent, il est relativement facile pour des clients de jouer l'un contre l'autre banque pour obtenir des conditions plus favorables.

Les banques commerciales ont développé des services accessoires à ajouter de la valeur aux produits qu'ils offrent à leurs entreprises clientes. En conséquence, ils offrent une variété de moyens de paiement pour aider les entreprises à évoluer efficacement les fonds d'un endroit à l'autre. Ils aident également les clients à gérer leurs flux de trésorerie. En conséquence, l'importance croissante des marchés financiers a modifié le rôle des banquiers. Ils ont développé des services pour aider à la progression de leur clientèle d'entreprise un accès direct aux marchés financiers, conduisant à la montée de l'investment banking. Les banques d'investissement offrent principalement des services suivants:

L'accès aux marchés des actions: les banques d'investissement aider les entreprises à préparer et réaliser les offres publiques initiales sur le marché boursier. Plus tard, les banques d'investissement puissent continuer à aider ces entreprises en mobilisant des fonds supplémentaires au moyen d'augmentations de capital. Ils conseillent également les entreprises sur l'émission d'instruments qui mai un jour Les actions sont des actions, tels que les warrants et obligations convertibles.

Accès aux marchés obligataires: De même, les banques d'investissement aident les entreprises grandes et moyennes lever des fonds directement auprès des investisseurs par l'émission d'obligations. Salle des marchés de la banque d'investissement est l'endroit où son rôle de marieur''''entre l'investisseur et l'émetteur prend tout son sens.

Fusion et d'acquisition des services consultatifs: ces services bancaires d'investissement ne sont pas directement liées au financement des sociétés ou des marchés de capitaux, même si une émission publique d'obligations ou d'actions accompagne souvent une acquisition.

Asset management: certaines banques utilisent leurs connaissances des marchés financiers pour offrir à leur clientèle - particuliers, entreprises et institutions - les produits d'investissement composé de portefeuilles de valeurs mobilières cotées ou non cotées. Ces produits sont appelés fonds communs de placement et de l'activité qu'on appelle la gestion d'actifs.

Pendant longtemps, ces différentes lignes d'affaires ont été séparés pour des raisons réglementaires. Aujourd'hui, ils coexistent dans toutes les grandes institutions américaines, européennes et asiatiques financiers, mais non sans conflits d'intérêts potentiels. Le créancier n'est pas toujours une partie neutre quand il s'agit de conseiller un client de l'entreprise.

un article présenté par Bava Guerini

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