O conceito fundamental do fluxo de caixa das atividades operacionais

A análise dinâmica do financiamento da empresa

O conceito fundamental do fluxo de caixa das atividades operacionais

A demonstração de fluxo de caixa é projetado para separar as actividades de exploração de investimento e de financiamento. Assim, ele mostra os fluxos de caixa das atividades operacionais e de investimento e de investimentos, por um lado e de atividades de financiamento, por outro lado. Esta repartição também será muito útil na avaliação da empresa e na análise das decisões de investimento. O conceito de fluxo de caixa das atividades operacionais, como mostra o mapa de fluxos de caixa, é de extrema importância. Isso depende de três parâmetros fundamentais:

a taxa de crescimento no negócio da empresa;
o montante ea natureza das margens operacionais;
o montante ea natureza do capital de giro.

Uma análise da demonstração dos fluxos de caixa é, portanto, a extensão lógica da análise das margens da empresa e as mudanças no capital de giro. Vários problemas podem ser resolvidos com o uso do conceito de fluxo de caixa. Ao dissociar a política industrial e financeiro, a demonstração de fluxo de caixa enfatiza o fluxo de caixa das atividades operacionais.

Fluxo de caixa das atividades operacionais, constitui um aspecto fundamental da rentabilidade da empresa, especialmente em uma economia onde o valor dos ativos no balanço patrimonial é baixa. Não há outra alternativa à verdade de base: para ser rentável, a empresa deve, mais cedo ou mais tarde gerar dinheiro em excesso do que gasta. Em outras palavras, isso deve gerar um fluxo de caixa líquido positivo das atividades operacionais.

Analisando a demonstração de fluxo de caixa: análise da rentabilidade da empresa a partir do ponto de vista da sua dinâmica de funcionamento, em vez do valor de seus ativos.

Certa vez, analisou uma empresa em rápido crescimento, com um elevado montante de capital de trabalho. Seu fluxo de caixa das atividades operacionais foi insuficiente, mas seus estoques aumentaram, em valor a cada ano. Descobrimos que a empresa estava se tornando um melhor rendimento líquido, mas o seu retorno sobre o capital empregado era pobre, como a maior parte de seu lucro foi feita sobre ganhos de capital no valor de seus estoques. Devido a isso, a empresa era muito vulnerável a qualquer recessão em seu setor. Nesse caso, analisamos a indicação do fluxo de caixa e foram capazes de mostrar que a atividade da empresa, o comércio não era rentável e que os ganhos de capital apenas mal cobertas perdas operacionais . Ele também tornou-se evidente que o processo de crescimento da empresa levou a enormes empréstimos, tornando a empresa ainda mais vulnerável no caso de uma recessão.

Como a companhia é financiada?

Como um analista, você deve entender como a empresa financia o seu crescimento ao longo do período em questão. Nova capital? Nova dívida? Reinvestimento do fluxo de caixa das atividades operacionais? Alienação de activos pode contribuir recursos financeiros adicionais. A declaração de fluxo de caixa permite-lhe compreender a origem dos recursos financeiros da empresa no período. Será que o problema capital da empresa durante o novo período e, em caso afirmativo, com que finalidade? Para pagar dívidas ou para financiar um programa de investimento de grande porte? Como veremos, a política da empresa de distribuição de dividendos é também um aspecto importante da sua política financeira. É uma informação preciosa ao avaliar a estratégia da empresa durante os períodos de crescimento ou recessão:

. É a política da empresa de distribuição de dividendos em descompasso com sua estratégia de crescimento?

. É de caixa da empresa política de reinvestimento de fluxo em linha com o seu programa de despesas de capital?

Você deve comparar o montante de dividendos com os investimentos e fluxos de caixa das atividades operacionais do período. Para uma empresa familiar, nós também aconselham aumentar dividendos por reembolso de empréstimos accionistas, bem como quaisquer outras despesas de funcionamento anormal ou pagamentos que poderiam ser substitutos para os pagamentos de dividendos. Você também pode olhar em relação a empresa de pagamentos (ver p. 541). Analisando o aumento líquido ou diminuição da carga fiscal da empresa da dívida é uma questão da estrutura financeira:

Se a empresa está pagando as dívidas, é fazê-lo, a fim de melhorar a sua estrutura financeira? Tem que ficar de oportunidades de crescimento? É para pagar os empréstimos que foram contratados quando as taxas de juros foram elevadas?
Se a empresa está a aumentar seu endividamento, que é tirar vantagem da capacidade de endividamento não utilizada? Ou é o financiamento de um projecto de investimento enorme ou reduzir seu patrimônio líquido e perturbando o seu equilíbrio financeiro no processo? Em conclusão, é imperativo que você analisar o mapa de fluxos de caixa para compreender a dinâmica dos fluxos de caixa da empresa.

Iremos analisar os processos de raciocínio mais complexos que vão para a determinação de estratégias de investimento e financiamento. Para o momento, tenha em mente que a análise das demonstrações financeiras sozinho só pode resultar em elementares, regras de senso comum.

Como você verá mais tarde, estamos firmemente contra os seguintes princípios'''':

o montante das despesas de capital deve ser limitada ao fluxo de caixa das atividades operacionais. Não! Você vai entender que a empresa deve continuar a investir em novos projetos até que a sua rentabilidade marginal é igual à taxa de retorno exigida. Se ele investe menos, se investe pouco, se invista mais, é overinvesting, mesmo se tiver o dinheiro para fazê-lo;
a empresa pode atingir o equilíbrio fazendo com que a vaca de dinheiro''''divisões financiar o glamour''''divisões. Não! Com o desenvolvimento dos mercados financeiros, cada divisão cuja rentabilidade é proporcional ao seu risco deve ser capaz de se autofinanciar. A vaca de dinheiro''divisão''deve pagar o fluxo de dinheiro que gera mais de seus fornecedores de capital.

Estudando o equilíbrio entre os fluxos de caixa da empresa diferentes, a fim de definir regras que equivale a considerar a empresa como um mundo em si mesmo. Esta abordagem é diametralmente oposta à teoria financeira. É evidente, porém, que você deve determinar o ciclo de investimentos que o ciclo de financiamento da empresa pode suportar. Em particular, a capacidade de pagamento da dívida continua a ser fundamental.

um artigo submetido por Bava Guerini

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