Le concept fondamental de flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation

Une analyse dynamique de financement de l'entreprise

Le concept fondamental de flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation

Le tableau des flux de trésorerie est conçue pour séparer les activités d'exploitation, d'investissement et de financement. En conséquence, il montre les flux de trésorerie d'exploitation et d'investissement et des investissements d'une part, et aux activités de financement, d'autre part. Cette répartition sera également très utile pour vous dans l'évaluation de l'entreprise et dans l'examen des décisions d'investissement. La notion de flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation, comme le montre le tableau des flux de trésorerie, est d'une importance capitale. Cela dépend de trois paramètres fondamentaux:

le taux de croissance de l'activité de l'entreprise;
le montant et la nature des marges d'exploitation;
le montant et la nature des fonds de roulement.

Une analyse du tableau des flux de trésorerie est donc le prolongement logique de l'analyse des marges de la société et les changements dans le capital de travail. Plusieurs problèmes peuvent être traités en utilisant le concept de flux de trésorerie. En dissociant la politique industrielle et financière, les flux de trésorerie consolidé souligne le flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation.

Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation constitue un aspect fondamental de la rentabilité de l'entreprise, surtout dans une économie où la valeur des actifs au bilan est faible. Il n'ya pas de tour de la vérité de base suivante: pour être rentable, une entreprise doit, tôt ou tard générer des liquidités au-delà de ce qu'elle dépense. En d'autres termes, il doit générer un flux net de trésorerie positifs provenant des activités d'exploitation.

Analysant le tableau des flux de trésorerie: analyse de la rentabilité de l'entreprise du point de vue de sa dynamique de fonctionnement, plutôt que la valeur de ses actifs.

Nous avons une fois analysé une entreprise en forte croissance avec un capital de travail de haut. Ses flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles a été insuffisante, mais ses stocks ont augmenté en valeur chaque année. Nous avons constaté que l'entreprise tournait un bénéfice net beau, mais son retour sur capitaux employés était mauvaise, comme la plupart de ses bénéfices a été faite sur les gains en capital sur la valeur de ses stocks. Pour cette raison, la société était très vulnérable à toute récession dans son secteur. Dans ce cas, nous avons analysé le tableau des flux de trésorerie et ont pu montrer que l'activité commerciale de l'entreprise n'était pas rentable et que les gains en capital à peine couvrir ses pertes d'exploitation . Il est également apparu que les processus de croissance de l'entreprise a mené à des emprunts énormes, ce qui rend l'entreprise encore plus vulnérables en cas d'une récession.

Comment l'entreprise financée?

En tant qu'analyste, vous devez comprendre comment l'entreprise finance sa croissance sur la période en question. De nouveaux fonds propres? La nouvelle dette? Réinvestir les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation? Les cessions d'actifs peuvent contribuer des ressources financières supplémentaires. Le tableau des flux de trésorerie vous permettra de comprendre l'origine des ressources financières de l'entreprise au cours de la période. Saviez la question de société de capitaux nouveaux capitaux propres au cours de la période, et, si oui, à quelles fins? Pour payer la dette ou à financer un vaste programme d'investissement? Comme nous allons le voir, la politique de dividende de la société est également un aspect important de sa politique financière. C'est une information précieuse pour évaluer la stratégie de la société pendant des périodes de croissance ou de récession:

. La politique de dividende de la société en phase avec sa stratégie de croissance?

. Est l'entreprise la politique des flux de trésorerie de réinvestissement en ligne avec son programme de dépenses en capital?

Vous devez comparer le montant des dividendes avec les investissements et les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation de la période. Pour une entreprise familiale, nous conseillera également en progression constante, par le remboursement de prêts des actionnaires, et tout autres coûts d'exploitation inhabituelle ou de paiements qui pourraient être des substituts pour les paiements de dividendes. Vous pouvez également consulter le ratio de distribution de l'entreprise (voir p. 541). Analyse de l'augmentation ou la diminution nette de l'endettement de la société est une question de structure financière:

Si la société est en remboursant la dette, est-il le faire afin d'améliorer sa structure financière? At-elle manquer d'opportunités de croissance? Est-ce pour rembourser les prêts qui ont été contractées quand les taux d'intérêt étaient élevés?
Si l'entreprise augmente son fardeau de la dette, est-il tirer parti de la capacité d'endettement non utilisée? Ou, est-il financer un grand projet d'investissement ou de réduire l'avoir de ses actionnaires et de bouleverser son équilibre financier dans le processus? En conclusion, il est impératif que vous analysez le tableau des flux de trésorerie pour comprendre la dynamique des flux de trésorerie de l'entreprise.

Nous allons examiner le processus de raisonnement plus complexes qui entrent dans la détermination de stratégies d'investissement et de financement. Pour le moment, gardez à l'esprit que l'analyse des états financiers seule ne peut aboutir qu'à l'élémentaire, les règles de bon sens.

Comme vous le verrez plus tard, nous sommes fermement contre les principes suivants'''':

le montant des dépenses en capital doit être limitée à la situation de trésorerie liés aux activités d'exploitation. Non! Vous comprendrez que la société devrait continuer à investir dans de nouveaux projets jusqu'à leur rentabilité marginale est égal au taux de rendement requis. Si elle investit moins, on n'investit pas assez, si elle investit plus, il est surinvestissement, même si elle a l'argent nécessaire pour le faire;
l'entreprise peut atteindre l'équilibre en ayant la vache''cash''divisions financer le glamour''''divisions. Non! Avec le développement des marchés financiers, chaque division dont la rentabilité est en rapport avec le risque doit être en mesure de s'autofinancer. Une vache''cash''division devrait payer les flux de trésorerie qu'il génère plus à ses fournisseurs de capitaux.

Etudier l'équilibre entre les divers flux de trésorerie de l'entreprise afin de fixer les règles revient à considérer la société comme un monde en soi. Cette approche est diamétralement opposée à la théorie financière. Il va sans dire, cependant, que vous devez déterminer le cycle d'investissement de ce cycle de financement de l'entreprise peut supporter. En particulier, la capacité de remboursement de la dette demeure primordiale.

un article présenté par Bava Guerini

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