El concepto fundamental de flujo de efectivo de actividades operativas

Un análisis dinámico de la financiación de la empresa

El concepto fundamental de flujo de efectivo de actividades operativas

El estado de flujo de caja está diseñado para separar las actividades de explotación de inversión y de financiación. En consecuencia, muestra los flujos de efectivo de explotación y las actividades de inversión y las inversiones, por un lado y de las actividades de financiación en la otra mano. Esta distribución también será muy útil en la valoración de la empresa y en el examen de las decisiones de inversión. El concepto de flujo de efectivo de actividades operativas, como lo demuestra el estado de flujos de efectivo, es de suma importancia. Todo depende de tres parámetros fundamentales:

la tasa de crecimiento en el negocio de la empresa;
la cantidad y naturaleza de los márgenes operativos;
la cantidad y la naturaleza de capital de trabajo.

Un análisis del estado de flujo de efectivo es por lo que la extensión lógica del análisis de los márgenes de la empresa y los cambios en el capital de trabajo. Varios problemas pueden ser tratados mediante el concepto de flujo de efectivo. Al separarse de la política industrial y financiera, el estado de flujos de efectivo hace hincapié en el flujo de efectivo de actividades operativas.

El flujo de efectivo de actividades de explotación constituye un aspecto fundamental de la rentabilidad de la empresa, especialmente en una economía donde el valor de los activos en el balance general es baja. No hay vuelta a la verdad básica siguiente: para ser rentable, una empresa debe, tarde o temprano generar dinero en efectivo en exceso de lo que gasta. En otras palabras, debe generar una red de flujo de caja positivo de las actividades de explotación.

Analizar el estado de flujos de efectivo mediante el análisis de la rentabilidad de la empresa desde el punto de vista de su dinámica de funcionamiento, más que el valor de sus activos.

Una vez analizado una empresa de rápido crecimiento, con un capital de trabajo de alto. Su flujo de efectivo de actividades operativas fue insuficiente, pero su aumento en el valor de los inventarios de cada año. Hemos encontrado que la empresa se estaba convirtiendo un ingreso neto guapo, pero su rendimiento sobre el capital empleado era pobre, ya que la mayoría de su beneficio se hizo sobre las ganancias de capital sobre el valor de sus inventarios. Debido a esto, la empresa es muy vulnerable a cualquier crisis en su sector. En este caso, hemos analizado el estado de flujos de efectivo y se puede demostrar que la actividad comercial de la empresa no era rentable y que las ganancias de capital que apenas cubría sus pérdidas de explotación . También se hizo evidente que el proceso de crecimiento de la empresa dio lugar a enormes préstamos, lo que la compañía aún más vulnerables en caso de una recesión.

¿Cómo es la empresa financia?

Como analista, usted debe entender cómo la empresa financia su crecimiento durante el período en cuestión. Capital social de nuevo? La nueva deuda? La reinversión de flujo de efectivo de actividades operativas? Venta de activos puede contribuir recursos financieros adicionales. El estado de flujo de efectivo le permitirán entender el origen de los recursos financieros de la empresa durante el período. ¿La cuestión de sociedad de capital de nuevas acciones durante el período, y, en caso afirmativo, con qué fin? Para pagar deuda o para financiar un programa de inversión de gran tamaño? Como veremos, la política de dividendos de la compañía es también un aspecto importante de su política financiera. Es una pieza valiosa de información en la evaluación de la estrategia de la compañía durante los periodos de crecimiento o de recesión:

. ¿Es la política de dividendos de la compañía fuera de sintonía con su estrategia de crecimiento?

. Es el flujo de la empresa política de reinversión de efectivo en consonancia con su programa de gastos de capital?

Usted debe comparar la cantidad de dividendos de las inversiones y los flujos de efectivo de actividades operativas de la época. Para una empresa de propiedad familiar, también le aconsejaría aumentar los dividendos mediante el reembolso de préstamos participativos, y cualquier otros costos de operación inusuales o pagos que podrían ser sustitutos para los pagos de dividendos. Usted también podría buscar en razón de pago de la empresa (véase p. 541). Analizar el incremento neto o disminución de la carga de la deuda de la empresa es una cuestión de estructura financiera:

Si la empresa es pagar la deuda, es hacerlo con el fin de mejorar su estructura financiera? ¿Ha quedado sin oportunidades de crecimiento? ¿Es para pagar los préstamos que fueron contratados cuando las tasas de interés eran altos?
Si la empresa está aumentando su carga de la deuda, es aprovechar la capacidad no utilizada de la deuda? O, ¿es la financiación de un proyecto de gran inversión o la reducción de su patrimonio neto y alterar el equilibrio financiero en el proceso? En conclusión, es imperativo que se analiza el estado de flujos de efectivo para comprender la dinámica de los flujos de efectivo de la compañía.

Vamos a examinar los procesos de razonamiento más complejos que van en la determinación de estrategias de inversión y financiación. Por el momento, tenga en cuenta que el análisis de los estados financieros en paz sólo puede resultar en primaria, las normas de sentido común.

Como se verá más adelante, estamos firmemente en contra de los siguientes principios'''':

el importe de los gastos de capital debe ser limitada al flujo de caja de actividades operativas. No! Usted va a entender que la empresa debe seguir invirtiendo en nuevos proyectos hasta que su rentabilidad marginal es igual a la tasa de rendimiento requerida. Si se invierte menos, es invertir insuficientemente, si se invierte más, es sobreinvertir, incluso si tiene el dinero para hacerlo;
de la empresa puede alcanzar el equilibrio por tener la vaca de efectivo''''divisiones de finanzas del''glamour''divisiones. No! Con el desarrollo de los mercados financieros, todas las divisiones cuya rentabilidad está en consonancia con su riesgo debe ser capaz de autofinanciarse. Una vaca de efectivo''''división debe pagar el flujo de efectivo que genera más de sus proveedores de capital.

Estudiar el equilibrio entre los distintos flujos de efectivo de la compañía con el fin de establecer las reglas equivale a considerar la empresa como un mundo en sí mismo. Este enfoque es diametralmente opuesta a la teoría financiera. Ni que decir tiene, sin embargo, que debe determinar el ciclo de inversión que el ciclo de financiación de la empresa puede soportar. En particular, la capacidad de pago de la deuda sigue siendo primordial.

un artículo presentado por Bava Guerini

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