Comment les analystes financiers doivent traiter les écarts d'acquisition

Goodwill

Il est très inhabituel pour une entreprise d'acquérir une autre pour exactement sa valeur comptable. De manière générale, il ya une différence entre le prix d'acquisition, qui mai être payé en espèces ou en actions, et la portion de la société cible des capitaux propres attribuables aux la société mère. Dans la plupart des cas, cette différence est positive comme le prix payé dépasse la valeur comptable de la cible.

Qu'est-ce que cette différence représente?

En d'autres termes, pourquoi une entreprise devrait accepter de payer plus pour une autre entreprise à sa valeur comptable? Il existe plusieurs explications possibles:

Les actifs enregistrés dans le bilan de l'entreprise acquise qui valent plus que leur coût historique. Cette situation mai découlent du principe de prudence, ce qui signifie que les moins-values latentes doivent être pris en compte, mais pas les plus-values latentes;
il est parfaitement concevable que les actifs, comme les brevets, les licences et parts de marché, que la société a accumulé au fil des ans, sans vouloir ou même d'être en mesure de rendre compte pour eux, mai n'apparaîtront pas sur le bilan. Cette situation est particulièrement vrai si l'entreprise est très rentable;
la fusion entre les deux compagnies mai créer des synergies, soit sous la forme de réductions de coûts et / ou l'amélioration des recettes. L'acheteur est susceptible de refléter en partie dans le prix offert pour le vendeur;
l'acheteur mai être prêts à payer un prix élevé pour une cible uniquement pour prévenir un nouvel acteur de l'acheter, entrant dans le marché et la mise au niveau actuel de rentabilité de l'acheteur sous pression;
Enfin, l'acheteur mai tout simplement avoir payé en trop de la transaction.

Comment est l'écart d'acquisition comptabilisée?

Le goodwill est montré dans les actifs fixes incorporels du bilan du nouveau groupe à un montant égal à la différence entre le prix d'acquisition et de la part du capital de la nouvelle filiale ajusté pour les plus-values latentes nettes des moins-values latentes sur les actifs et passifs. Actif, passif et capitaux propres de la nouvelle filiale sont transférés au bilan du Groupe à leur valeur estimée plutôt que leur valeur comptable. Dans ce cas, les actifs incorporels acquis sont enregistrés au bilan du groupe, même s'ils ne figuraient initialement dans le bilan de l'entreprise acquise, à savoir, marques, brevets, licences, des créneaux d'atterrissage, des bases de données, etc

La différence entre le coût d'achat et la juste valeur marchande des actifs et passifs acquis auprès d'une compagnie est appelée écart d'acquisition.

Le goodwill est évalué chaque année pour vérifier si sa valeur est au moins égale à sa valeur comptable nette, qui apparaît au bilan du groupe. Cette évaluation se fait au moyen de tests de dépréciation. Si la valeur marchande de l'achalandage est en dessous de sa valeur comptable, le goodwill est inscrit à sa juste valeur marchande et une perte de valeur correspondante est inscrite dans la déclaration de revenus.

Cette méthode est connue comme la méthode de l'acquisition. C'est la méthode prescrite par les PCGR américains depuis Décembre 2001 et l'IAS à partir du 1er Janvier 2006.

La mise en commun de la méthode d'intérêt a été abolie par les autorités américaines en Décembre 2001 et sera abolie par l'IASB en 2006. Elle a permis à l'actif et le passif de la société nouvellement acquise pour être inclus dans les comptes du groupe à leur valeur comptable, sans aucun écart d'acquisition en cours d'enregistrement.

Pour illustrer la méthode de l'acquisition, nous allons maintenant analyser la façon dont Pfizer, le groupe pharmaceutique américain, a comptabilisé l'acquisition de son rival, Pharmacia.

Comment les analystes financiers doit traiter de bonne volonté?

D'un point de vue financier, il est raisonnable de considérer l'écart d'acquisition comme un actif comme les autres qui souffrent mai chute soudaine de la valeur qui doivent être reconnus au moyen d'une charge de dépréciation.

Peut-on prétendre que les pertes de valeur du goodwill ne reflètent aucune diminution de la richesse de la société car il n'ya pas de sortie de cash? Nous ne le pensons pas. Certes, les pertes de valeur du goodwill est un poste d'imputation, mais il serait faux de dire que seules les décisions donnant lieu à des flux de trésorerie d'affecter la valeur d'une entreprise. Par exemple, définir une limite maximale à l'attribution de droits de vote ou dix droits de vote à certaines catégories de parts ne dispose d'aucune incidence sur la trésorerie, mais réduit nettement la valeur des capitaux propres.

Reconnaissant la dépréciation de l'écart d'acquisition lié à un passé équivaut à admettre que le prix payé était trop élevé. Mais que faire si l'acquisition a été payée en actions? Cela ne fait aucune différence que ce soit, indépendamment du fait part de l'acheteur ont été surévalués dans le même temps. Si la compagnie avait réalisé une émission d'actions plutôt que de surpayer pour une acquisition, il aurait été en mesure de capitaliser sur son cours de bourse élevée au grand bénéfice des actionnaires existants. Les liquidités générées par cette émission d'actions aurait été utilisé pour faire des acquisitions à des prix beaucoup plus raisonnable une fois la vague d'euphorie était retombée. C'est précisément la stratégie adoptée par Bouygues. Elle a soulevé ¼ C 1,5 milliard de nouveaux capitaux propres en Mars 2000 à un prix très élevé d'actions, a refusé de participer aux enchères UMTS et sa pile de trésorerie utilisés seulement en 2002, de racheter les intérêts minoritaires de sa filiale de télécommunications à un niveau bien inférieur à la rumeur des prix en 2000.

Il est essentiel de se rappeler que les actionnaires d'une société qui paie pour un contrat en actions subir une dilution de leur intérêt. Ils acceptent cette dilution, car ils considèrent que la taille du gâteau va croître à un rythme plus rapide (par exemple, 30%) que le nombre d'invités à la partie (par exemple, plus de 25%). S'il s'avère que le gâteau grandit à seulement 10% plutôt que le taux prévu de 30% parce que les biens achetés s'avérer être une valeur moindre que prévu, le nombre d'invités à la fête va malheureusement rester le même. En conséquence, la taille des tranches de chaque invité du gâteau diminue de 12% (110/1251), donc la richesse des actionnaires a certainement diminué. Enfin, l'essai de chaque année si les capitaux employés de chaque segment de la société est supérieure à sa valeur comptable afin de pour déterminer si l'écart d'acquisition doit être écrite est implicitement équivaudrait à un enregistrement goodwill généré en interne, qui remplace progressivement l'écart d'acquisition. Comme nous le savons, le goodwill a une durée de vie limitée en raison de la concurrence qui prévaut dans le monde des affaires.

un article présenté par Bava Guerini

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