L'importance du cycle d'exploitation et les flux de trésorerie

Concepts fondamentaux de l'analyse financière

Les flux de trésorerie

Prenons, par exemple, le relevé de compte mensuel que les différents clients reçoivent de leur banque. Il est présenté comme une série de lignes montrant les différentes entrées et sorties d'argent sur des dates précises et dans certains cas, le type de transaction (dépôt de chèques, par exemple).

Notre première étape est de retracer la justification de chacune des entrées sur la déclaration, qui pourrait être des achats de tous les jours, le paiement d'un salaire, le transfert automatique, les remboursements du prêt ou de la réception des coupons d'obligations, pour ne citer que quelques exemples.

La tâche correspondante pour un directeur financier est de reclasser les flux de trésorerie entreprise par catégorie d'élaborer un document de flux de trésorerie qui peuvent être utilisées pour:

d'analyser les tendances passées en flux de trésorerie (généralement connu comme un flux de trésorerie statement1), ou
les tendances futures du projet en flux de trésorerie, sur une période plus courte ou plus longue (connu comme un budget de trésorerie ou d'un plan).

Avec cet objectif en tête, nous allons maintenant démontrer que les flux de trésorerie peuvent être classées comme l'un des procédés suivants:

Les activités qui font partie de la vie industrielle et commerciale d'une entreprise:

cycle d'exploitation;
cycle d'investissement.

Les activités de financement pour financer ces cycles:

le cycle de la dette;
le cycle de l'équité.

L'importance du cycle d'exploitation

Prenons l'exemple d'un marchand de légumes, qui est''d'encaissement en place''un soir. Que veut-il trouver? D'abord, il voit à quel point il a passé en espèces au marché de gros dans la matinée et ensuite le produit en espèces de ventes de fruits et légumes pendant la journée. Si nous supposons que le marchand de légumes a vendu la totalité du produit qu'il a acheté dans la matinée à une majoration, le solde des recettes et des paiements pour la journée vous livrer un excédent de trésorerie.

Malheureusement, les choses sont souvent plus compliqué dans la pratique. Il est rare tous les produits achetés dans la matinée vendu par le soir, surtout dans le cas d'une entreprise de fabrication.

Une entreprise transforme les matières premières dans le cadre d'un cycle d'exploitation, dont la longueur varie énormément, d'un jour dans le secteur des journaux à 7 ans dans le secteur du cognac. Il ya donc un décalage entre les achats de matières premières et la vente des biens correspondants fini.

Et ce décalage dans le temps n'est pas le seul facteur de complication. Il est inhabituel pour les entreprises d'acheter et de vendre au comptant. Habituellement, leurs fournisseurs de leur accorder de longues périodes de paiement, et ceux-ci accordent à leurs clients sur de longues périodes de paiement. L'argent reçu au cours de la journée, ne viennent pas nécessairement de ventes réalisées sur le même jour.

En raison du crédit client, le crédit fournisseur et le temps qu'il faut pour fabriquer et vendre des produits ou services, le cycle d'exploitation de chaque entreprise s'étend sur une certaine période, conduisant à des écarts temporaires entre les sorties d'exploitation et les flux d'exploitation correspondants.

Chaque entreprise a son propre cycle de fonctionnement d'une certaine longueur qui, du point de vue des flux de trésorerie, mai conduire à des flux de trésorerie positifs ou négatifs à des moments différents. Sorties d'exploitation et des rentrées provenant des différents cycles sont analysés par période, par exemple, par mois ou par année . Le solde de ces flux est appelé flux de trésorerie opérationnelle. Le flux de trésorerie d'exploitation reflète les flux de trésorerie générés par l'exploitation pendant une période donnée.

En termes concrets, le cash flow opérationnel représente le flux de trésorerie généré par jour, l'entreprise-to-day operations. Revenant à notre exemple initial d'une personne regardant son relevé bancaire, il représente la différence entre les recettes et les dépenses normales, comme la nourriture, l'électricité et les coûts d'entretien automobile.

Naturellement, sauf s'il existe un décalage dans le temps important, causé par certaines circonstances exceptionnelles (période de démarrage d'une entreprise, une croissance très forte, très fortes fluctuations saisonnières), le solde des recettes de fonctionnement et paiements devrait être positif.

D'investissement et de fonctionnement des sorties

Revenons à l'exemple de nos primeurs, qui décide maintenant d'ajouter des aliments surgelés à ses affaires. Le cycle d'exploitation ne sera plus la même. Le maraîcher mai, par exemple, commencer à recevoir des livraisons une fois par semaine seulement et aura donc à courir stocks beaucoup plus importante. Certes, l'impact de l'allongement du cycle d'exploitation en raison des stocks beaucoup plus importante mai être compensé par de plus gros crédit de ses fournisseurs. Le point essentiel ici est de reconnaître que le cycle de fonctionnement varient. Le cycle de fonctionnement est différent pour chaque entreprise et, en général, la plus sophistiquée du produit final, plus le cycle d'exploitation. Mais, plus important encore, avant qu'il puisse démarrer cette nouvelle activité, notre marchand de légumes a besoin d'investir dans un coffre congélateur.

Quelle différence yat-il avec uniquement un point de vue des flux de trésorerie entre cet investissement et les dépenses d'exploitation?

Les dépenses sur le congélateur coffre semble être une condition préalable. Il constitue la base pour une nouvelle activité, dont le succès est inconnue. Il semble comporter des risques plus élevés et seront bénéfiques que si l'ensemble des flux de trésorerie d'exploitation générés par les augmentations du marchand de légumes. Enfin, les placements sont effectués à partir d'une perspective à long terme et avoir une vie plus longue que celle du cycle d'exploitation. En effet, ils durent pendant plusieurs cycles de fonctionnement, même si elles ne durent pas éternellement étant donné le rythme rapide du progrès technologique. Ceci justifie la distinction, du point de vue des flux de trésorerie, entre exploitation et les sorties d'investissement.

Sorties Normal, du point de vue d'un individu, diffèrent d'une sortie de fonds d'investissement dans ce qu'elles assurent la jouissance, alors que l'investissement représente l'abstinence. Comme nous le verrons, ce type de décision constitue un des fondements essentiels de la finance. Seuls les très puritaine d'esprit prendrait plus de plaisir de l'achat d'un four micro-ondes que de dépenser le même montant d'argent à un restaurant! Un de ces choix ne peut être un investissement et l'autre une sortie ordinaire. Alors quoi faire pour réaliser des investissements servir? Investissement vaut la peine que si la décision de renoncer à des dépenses normales, ce qui donne du plaisir instantané, par la suite conduire à une plus grande satisfaction.

Du point de vue des flux de trésorerie, un investissement est une dépense qui est ensuite prévu d'augmenter le cash flow opérationnel telle que, globalement, l'individu sera heureux d'avoir abandonné la gratification instantanée. Telle est la définition du retour sur investissement (qu'il soit industriel ou financier) du point de vue des flux de trésorerie.

Comme le cycle d'exploitation, le cycle d'investissement est caractérisé par une série d'entrées et de sorties. Mais la longueur du cycle d'investissement est beaucoup plus grande que la longueur du cycle d'exploitation. L'objectif de dépenses d'investissement (aussi fréquemment appelé les dépenses en capital) est de modifier le cycle d'exploitation, par exemple, de stimuler ou d'améliorer les flux de trésorerie qu'il génère.

L'impact des dépenses d'investissement est réparti sur plusieurs cycles de fonctionnement. Financièrement, les dépenses en capital sont vaut la peine que si les flux générés grâce à ces dépenses dépassent les sorties de la demande d'un montant qui donnent au moins le retour sur investissement attendu par l'investisseur. Notez également qu'une société mai vendre certains actifs dans lesquels elle a investi dans le passé . Par exemple, notre maraîcher mai sa décision après plusieurs années au commerce dans son congélateur pour un modèle plus grand. Le produit serait également partie du cycle d'investissement.

Free cash flow

Avant-tax free cash flow est défini comme la différence entre le flux de trésorerie d'exploitation et dépenses en capital nettes des cessions d'immobilisations.

Le cash flow opérationnel est une notion qui dépend de la façon dont les dépenses sont classifiées entre exploitation et dépenses d'investissement. Étant donné que cette distinction n'est pas toujours faciles à cash flow d'exploitation n'est pas largement utilisée dans la pratique, le cash flow libre est beaucoup plus populaire. Si le flux de trésorerie disponible devient négative, des ressources financières supplémentaires devront être soulevées à couvrir les besoins de trésorerie de la société de flux.

un article présenté par Alton Schultz

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